九鞅债券周报2020年3月15日

九鞅债券周报2020年3月15日

一、本周要闻

【全球】

从上周末油价崩跌以来,包括美国、加拿大、巴西在内的至少12个国家股市触发熔断机制。其中,巴西、加拿大在本周三度熔断,美国、印尼、菲律宾、科威特在本周内发生两度熔断。


【美国】

股市方面,3月9日,美股开盘仅1分钟后,标普500指数下跌了7%,触发熔断机制,三大股指——道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500停盘交易15分钟,创造了历史。3月11日,美三大股指盘中一度全部跌入技术性熊市,美股终结史上最长牛市。

3月12日,美股开盘后仅5分钟,标普500指数跌幅扩大至7%,触发本周第二次熔断,美股暂停交易15分钟,这也是美股史上第三次熔断。道指熔断前跌1696.31点报21856.91点,纳指跌7.03%报7393.25点。

本周最后一个交易日,欧美股市强力反弹,美国三大股指均涨超9%,均创2008年10月以来最大涨幅。


债市方面,3月9日,美国10年期国债收益率一路下探,于北京时间3月9日下午一度跌破0.4%关口,让投资者大跌眼镜。当天,30年期美国国债在有史以来首次跌破1%后,继续下行,一度下探至0.702%,续刷历史新低。随后一路回升,截止北京时间3月14日,美国十年期国债收益率回升至0.97%。


【国内】

3月13日晚间,证监会表示,按照国家金融业对外开放的统一部署,落实中美第一阶段经贸协议要求,经统筹研究,自2020年4月1日起取消证券公司外资股比限制,符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求,依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。


债市方面,10年期国债活跃券190015、10年期国开活跃券190215在3月9日收益率均大幅下行10个基点,分别报2.52%和3.03%。10年期国债活跃券收益率均降至近18年低位。而截至周末回升至约2.68%。


二、公开市场操作

本周央行公开市场无资金投放也无回笼。银行间质押式回购隔夜和7天分别为1.9078%、2.1772%,较上一周分别变动+31BP、+6BP,同业存单平均发行利率2.64%,较上周下行11BP。

数据来源:九鞅科技,Wind


三、利率债市场情况

一级市场方面,本周利率债发行总规模为2922亿元,国债新发1750亿元,到期251亿元;政策性金融债新发1030亿元,到期520亿元;地方政府债发行142亿元,无到期。本周利率债净供给为2151亿元。

数据来源:九鞅科技


二级市场交投活跃,1年期国债收于1.94%,较前一周下行1BP;10年期国债收于2.71%,较前一周上行6BP。1年期国开债收于2.24%,较前一周下行1BP;10年期国开债收于3.06%,较前一周下行8BP。


四、信用债市场情况

4.1 一级市场

本周一级市场信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模为4657亿元,偿还总规模1837亿元,净融资额2820亿元,较上周有所增长。

数据来源:九鞅科技


发行类型方面,本周信用债发行中短融占比24.3%,企业债占比2.8%,公司债占比28.1%,中票占比19.3%。

从主体评级来看,AAA等级、AA+等级和AA等级发行金额占比分别为74.5%、17.0%和7.0%。

数据来源:九鞅科技


从发行期限来看,本周信用债发行金额排名前三的期限分别是一年以内、3年和5年,占比分别为43.1%,28.5%和21.4%。

本周城投债发行规模为1219.3亿元,其他行业共发行3506.1亿元,其中(按九鞅行业),证券/期货以17.7%的占比居第一,其次是其他金融和综合,占比分别为6.4%和5.7%。

数据来源:九鞅科技


4.2 二级市场

本周信用债利差整体走阔。除中期票据一年期AA+评级、企业债一年期AAA、AA+评级、公司债五年期AA+、AA评级债券信用利差有所收窄外,其余各期限各等级信用利差均表现走阔。

数据来源:九鞅科技 (利差为中位数)


4.3 行业利差

产业债方面,分行业来看,轻工制造、纺织服装、通信、电气设备的行业利差最高,分别为468.1BP、289.1BP、280.1BP和229.5BP。分评级来看, AA+级汽车、房地产、通信类产业债行业利差收窄明显,分别下行68.8BP、86.2BP、19.9BP。AA+、AA级有色金属、AA级电子类产业债行业利差走阔明显,分别上行13.6BP、11.9 BP 、12.0BP 。

数据来源:九鞅科技 (利差为中位数)


4.4 城投债区域利差

从城投债区域利差对比来看,贵州、辽宁、黑龙江、湖南等区域利差偏高。本周城投债区域利差整体走阔,其中吉林AA评级利差走阔明显,上行23.5BP;云南AAA评级利差收窄明显,下行19.8 BP 。

数据来源:九鞅科技 (利差为中位数)