九鞅债券周报2022年6月26日

九鞅债券周报2022年6月26日

01 本周要闻

国内重要事件及数据

6月LPR出炉,1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.45%,均与上期持平。

6月22日,中金所对外发布了《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》,上次沪深300股指期权自中金所发布相关征求意见的通知起至正式上市时间间隔约为一个半月。

6月24日,证监会就《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定(征求意见稿)》向社会公开征求意见。《暂行规定》明确,在个人养老金制度试行阶段,拟先行纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金。

6月24日晚,证监会发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》,明确互联互通机制拓展至ETF,相关制度安排参照股票互联互通。

6月25日,中国人民银行与国际清算银行(BIS)签署了参加人民币流动性安排(RMBLA)的协议。人民币流动性安排是由国际清算银行发起并设计的一项金融制度性安排,旨在通过构建储备资金池,在金融市场波动时为参加该安排的央行提供流动性支持。


海外重要事件及数据

美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示,美国经济非常强劲,复苏形势良好;预计今年将继续加息,随着时间推移将进一步加息;紧缩政策可能导致增长放缓,衰退并非不可避免;控制通货膨胀必须是美联储的重点,美联储不会提高通胀目标。

美国6月Markit制造业PMI初值录得52.4,创23个月新低,前值57;制造业产出指数初值49.6,前值55.2;服务业PMI初值51.6,前值53.4。

美国6月密歇根大学消费者信心指数终值50,预期50.2,初值50.2,5月终值58.4。

英国5月CPI同比增长9.1%,前值9.0%,环比增长0.7%,前值2.5%。


02 央行公开市场操作

本周(6月19日-6月25日)央行进行7天逆回购合计投放1000亿元,操作利率2.10%,7天逆回购到期500亿元,合计净投放500亿元;本周无MLF投放及到期。

截至周五收盘,银行间质押式回购隔夜加权利率为1.49%,较上周五上行2.1BP;银行间质押式回购7天加权利率为2.25%,较上周五上行54.3BP;同业存单平均发行利率2.06%,较上周五下行1.2BP。

数据来源:九鞅科技,财汇资讯(6月25日)


03 利率债市场情况

一级市场方面,本周利率债发行总规模为8596亿元,国债新发2103亿元,到期400亿元;地方政府债新发5178亿元,到期999亿元;政策性金融债新发1315亿元,到期375亿元。本周利率债的净融资额为6822亿元。

数据来源:九鞅科技(截止6月25日)


本周国债短端下行,中长端上行,1年期国债CMT到期收益率收于2.01%,较上周下行2BP,10年期国债CMT到期收益率收于2.82%,较上周上行4BP。国开债本周短端下行,中长端上行,1年期国开债CMT到期收益率收于2.07%,较上周下行4BP,10年期国开债CMT到期收益率收于3.01%,较上周上行2BP。近期10年期国债主力活跃券为220003.IB,本周五到期收益率录得2.85%。

数据来源:九鞅科技(截止至6月24日)


04 信用债市场情况

一级市场新发

本周一级市场信用债(含企业债、公司债、中票、短融、PPN、金融债)发行总规模2720亿元,偿还总规模2622亿元,净融资额98亿元。发行类型方面,本周信用债发行中,短融占比28%,中票占比22%,企业债占比4%,公司债占比27%,定向工具占比5%,金融债占比14%;发行期限方面,本周发行的信用债以一年以内(含一年)为主,占比40%,其次为信用债一至三年,占比29%;发行评级方面,AAA级主体占58%,AA+及AA级主体占42%;发行行业方面,城投占比52%,其次为证券以及多元金融,分别占比13%和5%。

数据来源:九鞅科技(截止至6月25日)


行业利差

本周产业债各行业利差以收窄为主。AAA评级当中,所有行业利差均较上周有所收窄;AA+评级当中,消费以及地产行业利差均较上周收窄10BP。

注:债券数量不足10个的行业,不计算利差。

数据来源:九鞅科技 (截止至6月24日,利差为中位数)


城投债区域利差

本周城投债各省份利差以收窄为主。AAA评级当中,只有天津市以及安徽省城投利差较上周有所走阔,其余区域城投利差均较上周收窄;AA+评级当中,天津市城投利差较上周收窄12BP;AA评级当中,广西壮族自治区以及辽宁省城投利差较上周分别收窄11BP和10BP。

数据来源:九鞅科技 (截止至6月24日,利差为中位数)


信用债市场隐含违约率

九鞅推出的针对中国信用债的市场隐含违约率测算,其模型借鉴了海外先进的学术理论和业界的投资经验,对信用发债主体和不同行业/评级的整体隐含违约率进行估算,能够客观、及时地反映出计算对象的违约风险,可用于市场风险预警和管理。下面表格是本周主体利差在1000BP以下的主体中,6个月内隐含违约率增加幅度排名前20的主体的隐含违约率。(主体利差:主体发行的所有剩余期限大于半年的存量债的OAS的平均)

注:OAS基于中债行权估值计算

数据来源:九鞅科技 (截止至6月24日)


05 九鞅债券指数表现

本周债券市场表现有所分化,利率债下行,大部分信用债上行。利率债方面,国债领跌,本周录得收益-0.07%。信用债方面,城投债上涨0.10%,产业债上涨0.07%;其余各类型信用债指数涨幅在0.04%至0.13%之间;高等级总指数上涨0.08%,高收益总指数下跌0.04%。

数据来源:九鞅科技(截至6月24日),指数统计信息基于个券统计项的加权平均


06 九鞅债券基金指数表现

本周债券基金指数全面上行,纯债基金指数本周录得收益0.07%。而本周转债基金指数收益持续回暖,共录得收益0.98%,其余各基金指数涨幅在0.03%至0.16%之间。

数据来源:九鞅科技 (截至6月24日),指数统计信息基于单个基金统计项的加权平均


在本周区间震荡V字走势的利率环境下,市场上规模纯债基金的平均久期较上周五相比上涨0.01,本周五指数久期为2.167。

数据来源:九鞅科技 (截至6月24日),指数统计信息基于单只基金统计项的加权平均。