股权结构及历史发展情况，经营及财务状况分析

在土地市场持续降温的情况下，本月单月投资增速自3月以来首次回落，考虑资金的持续收紧，展望明年，投资增速继续回落是大概率事件，但由于新开工的绝对值仍然远超竣工，土地购置的下滑和建安支出的韧性在一定程度上使得投资增速维持在下有底，上有顶的温和下降状况。从资金来源来看，国内贷款、定金预收款等数据仍然较好，我们认为国内贷款的持续继续向好不具备政策支撑，在“三道红线”政策的持续影响下，开发商资金来源对于销售回款的依赖度提升，后续需要密切关注开发商的项目的去化情况。

恒大前三季度通过一系列的降价促销活动，销售数据强劲。但由于其近几年来不断负债扩张，公司整体的债务负担加重，短期偿债恶化；住建部和人民银行公布的房地产企业三条红线，恒大均未达标，为了降低公司的负债，公司半年报指出后续工作重心为高增长、控规模、降负债。随着恒大重组上市与战略投资者（投资款共计1300亿元）的对赌日临近，恒大24日发布《关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》求救信（已辟谣），不论这封求救信是否真实，都对恒大未来的融资带来很大的负面影响。在房地产融资监管新规下，高杠杆率的发展方式无法延续，恒大未来可能更多会通过加大销售力度，减少拿地同时加快资产处置，加速物业板块上市等来填补资金缺口。

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